在過去的幾個世紀中，美國總統們經歷了很多：暗殺、辭職、競選連任。但是，如果總統沒有連任成功并拒絕離開，會發生什么？

美國總統唐納德·特朗普拒絕承諾如果他在十一月連任失敗就進行和平的權力移交。他聲稱因大流行而激增的郵寄選票，更容易遭受欺詐，即使聯邦調查局局長本周表示，沒有任何證據表明有人操縱選舉。

美國國會多數黨領袖麥奇·麥康奈爾對?？怂剐侣劚硎?，權力將有序地轉移，并且國會一致通過決議，以表示支持和平過渡。

對沖基金宏觀策略負責人阿爾貝托?加洛表示，盡管有所放心，但這場爭議已引起全球金融震蕩，席卷了外匯市場和一些風險衡量指標。自上周末以來，市場已經通過有爭議的投票來定價。

除了不確定性之外，國會是否會同意另一套援助方案以幫助經濟渡過大流行后的衰退，這一擔憂在一些初步措施到期后的最近幾周給股市也造成了壓力。

華爾街的一些人擔心，最壞的情況是特朗普拒絕承認選民的意愿，可能會破壞全球投資者對美國法治的信心，并引發憲法危機，法治是迄今為止美國市場功能強大的可靠基礎。

確實沒有這種情況的先例（至少在美國是這樣），但在2011年8月全世界對風險的了解很小，當時美國通過提高美國債務上限和削減赤字的法案之后由于美國違約，美國失去了標準普爾的最高AAA信用評級，下調一級至AA+，評級前景展望為“負面”。這是自1941年標普開始主權評級以來，美國首次喪失3A主權信用評級，打破了美國近百年維持最高評級的神話。此舉引發世界對美債危機的擔憂，增加全球市場的不確定性，還引發全球市場一系列的連鎖反應。

但是有點尷尬的是，已經被降級的美國國債的價值卻增加了。從本質上講，美國失去了AAA評級，因此借錢變得更便宜。

當時，一些經濟學家和投資者認為，對美國債務的爭奪表明標普的分析存在缺陷。其他人則建議交易者尋找他們認為最具流動性的東西。

可以說，這一事件表明，至少對于某些專家，人們對美國機構的安全性和穩健性的懷疑正在增加。盡管如此，美國國債仍然是全球金融體系的基石，這是支撐全球利率和資產價格的無風險工具。

如果以史為鑒，投資者可能會在特朗普做出不可思議的舉動的情況下沖向美國國債。

并非每個人都對假設的最壞情況感到驚慌。經濟學家坎貝爾哈維表示：“美國的制度有很多的制衡，即使特朗普留下來，他也無能為力。”

杜克大學教授哈維率先提出了將收益曲線作為一種經濟預測工具，在混亂的局面下，政府什么都不會發生。但是，市場總是向前看。

哈維指出，過去總統接班人的動蕩并沒有永久性地破壞金融市場。當約翰·肯尼迪?在1963年被暗殺時，投資者對美國和蘇聯之間發生核戰爭的風險更加關注。1974年，理查德·尼克松總統辭職，以及1981年羅納德·里根的遇刺未遂，并未使投資者對美國失去信心。

哈維表示，在國會體制中，領導人喪失了多數席位的例子有很多，從而導致誰將掌權的不確定性。經過一段時間的談判，這些國家通常會組成一個聯盟以繼續執政。比利時最近沒有政府將近一年。在此期間，比利時的10年期債券收益率僅相對于德國國債略有增加。在政府解決之后，利差又回到了正常范圍。

美國政府很有可能在11月3日之后陷入困境，因為郵寄選票的計數可能會有所延遲。哈維說：“雙方的律師都在加緊準備，由法院裁決選舉并不奇怪。”

2000年11月在民主黨候選人戈爾和共和黨人喬治·布什之間的選舉角逐就是這樣的。選舉最終在佛羅里達州勝出，兩個競選團隊都派出了律師團隊，針對選票重算的有效性提起訴訟。這場爭端提交美國最高法院，美國最高法院的裁決最終導致了布什的勝利。在選舉日過了一個多月之后，戈爾在12月承認了比賽。

與往常一樣，在不確定時期，美國國債上漲，而美國大型公司的標普500指數下跌。選舉不確定性并沒有給美國帶來系統性風險，也沒有破壞對美元作為價值存儲的信念。

在分析政治時，投資者更傾向于考慮企業稅的增加，或者大型企業可能因反壟斷擔憂而分拆。

本文作者John Detrixhe，清研智庫李梓涵編譯