在螞蟻金服集團(tuán)以其創(chuàng)紀(jì)錄的首次公開募股被中國政府突然叫停的方式吸引全世界的目光之際，投資者和分析師們正在重新審視螞蟻金服在中國的勁敵騰訊的金融科技利益。要做到這一點(diǎn)有些復(fù)雜，尤其是因?yàn)樗鼈兎稚⒃隍v訊的多個產(chǎn)業(yè)中，而且與螞蟻金服不同，它們并不走單一的品牌或運(yùn)營結(jié)構(gòu)，至少，對外界來說并不明顯。

然而，當(dāng)你把騰訊在其更大范圍內(nèi)的金融科技活動，從微信支付這樣的直接業(yè)務(wù)到其規(guī)模龐大的戰(zhàn)略投資和第三方市場挑出來的時候，你就有了與螞蟻金服規(guī)模相當(dāng)?shù)臇|西，在某些服務(wù)上甚至更大。

不可否認(rèn)，在中國，螞蟻金服是擴(kuò)大金融普惠的先鋒，因?yàn)槿杂袛?shù)百萬人游離于正規(guī)銀行系統(tǒng)之外。但騰訊在數(shù)字金融領(lǐng)域迎頭趕上，并取得了重大進(jìn)展，尤其是在電子支付方面。

兩家公司涉足金融科技，為消費(fèi)者提供了一種數(shù)字支付的方式。支付寶是螞蟻金服的旗艦應(yīng)用，現(xiàn)在是一個綜合性的市場，銷售螞蟻金服的內(nèi)部產(chǎn)品和無數(shù)的第三方產(chǎn)品，如小額貸款和保險。這款應(yīng)用和微信支付一樣，也為越來越多的公共服務(wù)提供了便利，讓用戶可以看到自己的稅費(fèi)、繳納水電費(fèi)、預(yù)約醫(yī)院看病等。

另一方面，騰訊將其金融服務(wù)嵌入微信(微信支付)和另一款熱門聊天應(yīng)用QQ的支付功能中。因此，歷來很難弄清騰訊從金融科技中獲得了多少收入，而這是該巨頭在財(cái)報(bào)中沒有披露的。

因此，我們通過季度報(bào)告和第三方研究的混合使用，自己整理出了對騰訊金融科技業(yè)務(wù)的估計(jì)，但這引發(fā)了一些有趣的問題。騰訊是否會在某個時候追隨阿里巴巴的腳步，將自己的金融科技業(yè)務(wù)納入旗下?

用戶數(shù)

在用戶規(guī)模上，支付寶和微信不相上下。

支付寶10億年度用戶中，有7.29億人通過平臺進(jìn)行了至少一項(xiàng) 金融服務(wù)交易。正如PayPal與eBay的關(guān)系一樣，支付寶通過成為淘寶等阿里巴巴市場平臺的默認(rèn)支付處理商而獲得巨大利益。

截至2019年，有超過8億用戶和5000萬商家每月使用微信支付，這在微信的12億活躍用戶群中占了很大一部分。目前還不清楚有多少人嘗試了騰訊的其他金融科技產(chǎn)品，不過騰訊確實(shí)表示，2019年約有2億人使用了其財(cái)富管理服務(wù)。

收入

螞蟻金服去年的總收入為1210億元人民幣（170億美元），比2017年翻了近一倍，與PayPal的178億美元持平。

2019年，騰訊的金融科技及商業(yè)服務(wù)收入為1010億元。”金融科技及商業(yè)服務(wù)”板塊主要包括金融科技和云產(chǎn)品。其云計(jì)算部門在今年完成了170億元的收入，我們可以大膽估計(jì)，騰訊金融科技產(chǎn)品的收入大致或不超過840億元（120億美元），從這一時期來看，與螞蟻金服的數(shù)據(jù)相比，顯得微不足道，但對于一個相對的后起之秀來說，并不差。

金融科技巨頭的規(guī)模使其成為極具吸引力的監(jiān)管對象。螞蟻金服正在越來越多的淡化其金融角度，將自己標(biāo)榜為傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)的技術(shù)盟友，而不是挑戰(zhàn)者。如今，支付寶較少依靠銷售專有金融產(chǎn)品，而是將自己標(biāo)榜為幫助國有銀行、理財(cái)經(jīng)理和保險公司接觸客戶的中介機(jī)構(gòu)。作為促進(jìn)這一過程的回報(bào)，螞蟻金服從平臺上的交易中收取管理費(fèi)。

現(xiàn)在，讓我們來看看四大業(yè)務(wù)重點(diǎn)：支付、小額貸款、財(cái)富管理和保險。

支付交易量

截至6月底，支付寶在中國的支付交易額高達(dá)118萬億元（大約是17萬億美元），PayPal在2019年只有1720億美元。

騰訊沒有披露其支付交易量，但第三方研究機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)為其規(guī)模提供了一個提示。業(yè)界一致認(rèn)為，兩者共同控制了中國萬億級電子支付市場的90%以上，在這個市場上，支付寶享有輕微的領(lǐng)先優(yōu)勢。

根據(jù)市場研究公司艾瑞的數(shù)據(jù)，2020年第一季度，支付寶處理了55.4%的中國第三方支付交易，而另一家研究機(jī)構(gòu)易觀表示，支付寶的市場份額為48.44%。相比之下，根據(jù)艾瑞的數(shù)據(jù)，財(cái)付通為38.8%，易觀的數(shù)據(jù)財(cái)付通是34%。

說到底，這兩個服務(wù)有不同的用戶場景。事實(shí)上，微信支付位于一個消息工具內(nèi)部，這使得它成為社交的工具，通常是小額支付，例如拆分賬單和發(fā)紅包。另一方面，支付寶則與在線購物有關(guān)。

隨著騰訊試圖通過聯(lián)盟來增加其規(guī)模，這種情況正在改變。它將微信支付與阿里巴巴的競爭對手京東、拼多多和美團(tuán)等組合電商公司綁定。

第三方支付曾經(jīng)是一個利潤驚人的業(yè)務(wù)。平臺曾經(jīng)能夠持有客戶儲備資金，從中產(chǎn)生豐厚的利息。去年，中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求非銀行支付服務(wù)商將100%的客戶存款資金存入一個集中的無息賬戶，這一有利可圖的計(jì)劃就此停止。留給支付處理商賺取的只是向商戶收取的有限費(fèi)用。

支付仍占螞蟻金服收入的43%，2019年的總收入為519億元（76億美元），但這一比例比2017年的55%有所下降，這是巨頭業(yè)務(wù)多元化的標(biāo)志。

小額貸款

在一個數(shù)百萬人沒有資格申請銀行發(fā)放的信用卡的國家，螞蟻金服已經(jīng)成為購物者和小企業(yè)的首選貸款機(jī)構(gòu)。曾與約100家銀行合作，在截至6月的一年中發(fā)放了1.7萬億元人民幣（2500億美元）的消費(fèi)貸款和4000億元人民幣（580億美元）的小企業(yè)貸款。這相當(dāng)于419億元人民幣，占螞蟻金服全年收入的34.7%。

騰訊的貸款業(yè)務(wù)規(guī)模較難估量。根據(jù)騰訊支持的私人銀行微眾銀行的報(bào)告，通過微信銷售的小額貸款產(chǎn)品微粒貸在2015年推出至2019年期間向2800萬客戶累計(jì)發(fā)放了3.7萬億元人民幣（5400億美元）的貸款。

財(cái)富管理

截至6月，螞蟻金服管理的資產(chǎn)規(guī)模為4.1萬億元人民幣（6000億美元），是全球最大的貨幣市場基金之一。與170家合作資產(chǎn)管理公司合作，在2019年帶來約170億元人民幣的收入，占總收入的14%。

騰訊表示，2018年其財(cái)富管理平臺累計(jì)資產(chǎn)超過6000億元，2019年同比增長50%，達(dá)到9000億元人民幣（1310億美元）左右。

保險業(yè)

兩家都大力推動消費(fèi)者保險。支付寶推出了一種新的客戶保險方式：互助計(jì)劃。這個新穎的計(jì)劃在中國并沒有作為保險產(chǎn)品進(jìn)行監(jiān)管，它是免費(fèi)注冊的，不收取任何保費(fèi)和預(yù)付款。用戶每月繳納小額費(fèi)用，集中起來用于支付重疾理賠。

在截至6月底，螞蟻金服平臺上的保險費(fèi)和互助金繳費(fèi)達(dá)到520億元人民幣，即76億美元。與中國約90家合作保險公司合作，貢獻(xiàn)了近90億元人民幣，占公司年收入的7.4%。在截至6月底，超過5.7億支付寶用戶至少參與了一個保險項(xiàng)目。

而騰訊則在其相對未知的領(lǐng)域挖掘合作伙伴。其保險戰(zhàn)略包括內(nèi)部平臺微保，它就像保險公司和消費(fèi)者之間的中間人，以及騰訊支持的水滴，它既提供傳統(tǒng)的保險，也是螞蟻金服互助產(chǎn)品相互寶的競爭對手。

在2020年上半年，騰訊主要通過微信銷售的保險業(yè)務(wù)微保宣布，其支付的總金額為2.9億元人民幣（4240萬美元）。沒有披露其保費(fèi)金額和收入，但我們可以從其他數(shù)據(jù)中找到線索。2019年有2500萬人使用微保服務(wù)，每個用戶的平均保費(fèi)金額超過1000元（151美元）。也就是說，微保當(dāng)年產(chǎn)生的保費(fèi)不超過250億元人民幣，也就是37.8億美元，因?yàn)橛脩魯?shù)據(jù)中還包含了不少免保費(fèi)用戶。

未來，騰訊是否會以更有凝聚力和協(xié)作力的方式重組其金融科技業(yè)務(wù)，目前仍不清楚。隨著他們的擴(kuò)張，投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)是否會有要求？而在一個由兩家巨頭主導(dǎo)的領(lǐng)域，其他公司有什么機(jī)會參與競爭？有一點(diǎn)是肯定的：騰訊在監(jiān)管問題上需要更加謹(jǐn)慎。螞蟻金服的成就對于希望顛覆中國金融業(yè)的創(chuàng)業(yè)者來說是一個勝利，但其停止的IPO與監(jiān)管問題和據(jù)說是馬云的狂妄有關(guān)，這也給競爭者敲響了一個警鐘。