目前美國國債大致相當于美國經濟的規模，長期以來一直令赤字鷹派和許多經濟學家感到擔憂。

到2019年底，公眾持有的聯邦債務達到17萬億美元，大約是目前美國經濟規模的80％，政府的預測顯示，它在大約10年內將增長到和美國的經濟規模持平。但是，由于今年因應對新冠病毒引起的經濟大衰退而花費的數萬億美元，加上經濟本身的萎縮，債務現在占國內生產總值的106％，在幾個月內增長了25％。

長期以來，人們一直擔心，如此龐大的債務將不可避免地通過導致通貨膨脹率上升和利率飆升而破壞經濟，因為投資者要求日漸動蕩的貸方美國政府提供更高的回報。

相反，盡管國債出現了前所未有的增長，但利率仍處于歷史低點附近，在試圖從大流行驅動的損失中恢復過來的經濟中，通貨膨脹被抑制了。

國際貨幣基金組織的前首席經濟學家，現任華盛頓彼得森國際經濟研究所的高級研究員奧利維爾·布蘭查德對《紐約時報》表示，幾乎沒有經濟學家擔心會越過這條令人擔憂的長期界限。

他說：“我認為在現階段，沒有人非常擔心債務問題。很明顯，我們可能會走到哪里去，在許多國家，債務比率都超過100％。那不是世界末日。”

發生了什么變化？一些專家表示，對國債超過經濟規模的擔憂是錯誤的，部分原因是美聯儲所扮演的角色。自三月以來，美聯儲已購買了價值超過1.8萬億美元的美國國債，為美國國債迅速流動提供了所需的流動性，而又沒有任何明顯的負面影響。PIMCO首席投資官丹尼爾·伊瓦辛告訴《紐約時報》：“財政緊縮并不像經濟學家想象的那樣。當有一家中央銀行為這些赤字提供資金時，可以將債務水平提高到比人們預想的更高的債務水平。”

現代貨幣理論學派的批評家們認為，通貨膨脹是政府支出的主要限制因素，而不是債務的規模。批評人士認為，將政府債務增加與利率上升聯系起來的主流經濟模型顯然是不準確的。紐約州立大學石溪分校經濟學教授，MMT的主要支持者斯蒂芬妮·凱爾頓告訴《紐約時報》：“赤字推高利率的整個前提是錯誤的。”

盡管如此，一些投資者仍然擔心由債務推動的消費浪潮可能導致通貨膨脹快速上升，這種擔憂正表現在金價飆升等方面。一些經濟學家警告說，即使眼前的效果似乎是良性的，在將來的某個時候，也必須通過提高稅收或減少支出來解決不斷增長的債務。

其政治含義：盡管許多經濟學家似乎已經不再擔心政府債務，但共和黨限制下一個冠狀病毒法案規模的努力，部分是出于對國家債務再增加2萬億美元或3萬億美元的擔憂。但是，共和黨議員們最近在經濟學家，包括華爾街的經濟學家中幾乎找不到支持。黑石固定收益首席投資官瑞克·里德告訴《紐約時報》：“非常清楚的是，美國經濟還有一定空間。我認為，我們現在仍然有余地可以再出臺財政方案。”

作者Michael Rainey，清研智庫李梓涵編譯